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一个健全的繁荣的资本市场,将建立中国股市出现结构性多头
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一个健全的繁荣的资本市场,将建立中国股市出现结构性多头

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政府及民间的资源错置导致两大经济风险:债务违约及房地产泡沫。
 
所谓资源错置就是资源透过货币传导机制转化成资金,而资金却投入低效、无效、甚至负效益的其他资产。
 
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一个令人百思不解的问题是,改革开放40年来,中国在经济、民生、综合国力、国际社会融入等都取得近乎难以置信的成就,为什么股票市场将近30年来未曾出现结构性多头,只是短周期、间接性、暴涨后立即暴跌的脆弱多头?
 
习大大上台后一连串作为,包括反腐倡廉、一带一路、供给侧结构性改革、全面脱贫,李克强一再强调市场机制及效率,解决小微及民间企业融资问题,减税降费,定调房子是用来住的,不是用来炒的..等等,这些政策有些可能兼顾多重效益,但必然不会少一个目标,就是矫正资源错置。
 
但是,现有制度的结构性矛盾,加上既得利益者与保守派的牵制,使得政策成效打折,出现缓不济急的态势。
 
中美贸易战倒逼经济制度及政策进一步往资本主义靠拢,由开放到逼改革,未尝不是一件好事。
 
三中全会通过外商投资法,智慧财产权保护及不得强制技术移转,成为法律而非行政命令,这是遵循资本主义经济制度的游戏规则。资本市场是资本主义的核心架构,经济制度及政策往资本主义靠拢,意味着资本市场的治理及稳健发展将是中国国政的重中之重。
 
中国现在的状况就有如武侠小说中的一位武林高手,拥有强大深厚的内力,却不知道如何导引,无法跃升为绝世高手。这个时候,如有外力冲击,自己又能顺势利导,内外交逼一举打通任督二脉,成为绝世高手指日可待。
 
中国强调实用主义,邓小平的,不管黑猫白猫,能抓老鼠的就是好猫,现在这个阶段为了抓老鼠,应该不太会在意猫是黑的还是白的。
 
资金是企业营运的血液,取得资金的途径,除了自有资金就是融资。透过银行借贷而来的资金叫间接融资,由企业直接发行股票或债券取得的资金叫直接融资。
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2018年,中国社会融资总量约201万亿元人民币,其中35万亿元来自直接融资,占比17%。166万亿元来自间接融资,占比83%。
 
在资本主义国家,直接融资的占比约70%上下,美国更高达90%。
 
极度偏高的间接融资正是中国金融债务风险的根源
 
由于制度因素,银行的贷款大部分集中于国企或其子公司,很多国企的贪腐、无效率经营乃至盲目投资,肯定将造成银行的放贷出现大量无法回收的坏账。
另一方面,经营比较有效率,有创新能力的小微及民营企业却借贷无门,间接金融面临融资难,融资贵的困境。这种劣币趋逐良币的反淘汰现象,是中国股市未曾出现结构性多头的主因。
 
华创兆丰总经理郭献和博士在保险营销培训营的「投资规划专题」中特别提出解决之道,就是提升直接金融的比重,也就是健全、强化资本市场。
 
直接金融的资金供应从何而来?当前,中国又碰上一个难得的机会,一股东风自外而来,另一股东风由内而生。
 
自外而来的东风,当然是外资大举进入中国资本市场。2018年全年中国资本市场迎来了1200亿美元的创纪录外资流入,预计2019年流入中国资本市场的外资将上升至2000亿美元,再创新高。
 
那由内而生的东风呢?统计显示,大陆城市家庭的户均总资产规模在161.7万元人民币,户均可投资资产规模56.7万元人民币,家庭总资产配置中,房产占比高达77.7%,而美国房产占比34.6%,不到中国的一半,美国金融资产的配置占比达42.6%,中国只有11.8%。
 
从先进资本主义国家的观点,此资料说明中国民间资源错置的严重程度与延伸出房地产泡沫的严厉质疑。
 
如果能创造诱因,让民间资产配置中股票资产比重提高,一方面可以缓解房地产泡沫危机,另一方面可借助民间资源重新配置,取得直接金融的资金来源,前提就是要建立一个健全的繁荣的资本市场。